אתר יד2 נמצא במוקד תהליך מכירה שעשוי להסתיים עוד לפני סוף השנה, כאשר מסמכים פיננסיים שנחשפו מציגים תמונה של צמיחה עסקית מתמשכת. החברה מציגה מגמת התפתחות ממוצעת של 17% בהיבט השנתי, כאשר הציפייה לסיום השנה הנוכחית עומדת על מחזור של 73.1 מיליון יורו – קפיצה של למעלה מ-17% לעומת 62.4 מיליון יורו שנרשמו בשנה הקודמת.
ניתוח מבנה ההכנסות חושף כי מגזר הנדל"ן מהווה את עמוד התווך העיקרי של יד2, עם אחריות לכ-56% מכלל המחזור השנתי הצפוי. בעקבותיו מגיע תחום כלי הרכב עם 27% והמשרות דרך אתר הבת "דרושים" עם 15%. מגזר הנדל"ן מוביל גם בדינמיקת ההתפתחות עם קצב צמיחה של 21% לשנה, לעומת 13% בתחום הרכב.
בתחום הנדל"ן, התמונה המפורטת מעניינת במיוחד: מתווכי נדל"ן וסוכנויות אחראים למחצית מהמחזור במגזר הנדל"ן, יזמי פרויקטים חדשים תורמים 36%, ולקוחות פרטיים רק 6%. בתחום כלי הרכב, עסקים קטנים כמו סוכנויות ודילרים מייצרים 64% מההכנסות וחברות גדולות 21%. לסיכום, גורמים עסקיים ומתווכים מייצרים כ-45% מכלל הכנסות החברה.
הכנסות האתר, המנוהל בידי תומי שינפלד, מוערכות בכ-300 מיליון שקל בשנה, והרווח התפעולי-תזרימי (EBITDA) בכ-140 מיליון שקל. האתר המוכר לישראלים בנוגע לרכישת דירות ורכבים מוערך כיום בשווי של כ-4 מיליארד שקל (כ-1.3 מיליארד דולר) – כמעט פי שלושה ממחיר המכירה המקורי ב-2014, אז נרכש תמורת 806 מיליון שקל.
ארבע קרנות זרות מתחרות על הרכישה
המכרז למכירת יד2 מתקדם בקצב מהיר, וארבע קרנות השקעה זרות מהגדולות בעולם מתמודדות על הרכישה. הקרנות המתמודדות הן בלקסטון, פרנסיסקו פרטנרס, אייפקס וורבורג פינקוס. כולן נעזרות בבנקי השקעות זרים שאת שירותיהם שכרו לצורך הגשת הצעות במכרז שבו הקרן האמריקאית KKR מוכרת את האתר. קרן נוספת, CVC, נערכת גם היא להגשת הצעה במכרז, אולם בשבועות האחרונים היא הורידה הילוך בנושא.
KKR שכרה את הבנקים ברקליס וסיטי להובלת המכירה, ומכוונת למכור את האתר בכ-4 מיליארד שקל. המהלך עשוי להצביע על חזרה של משקיעים זרים לפעילות בישראל לאחר קיפאון של כשנתיים על רקע המלחמה.
ניסיון עשיר בתחום המודעות המקוונות
בלקסטון, מנהלת הנכסים האלטרנטיביים הגדולה בעולם שבראשה עומד סטיבן שוורצמן, מגלה עניין משמעותי ביד2, בין היתר משום שכבר יש לה פעילות גדולה באירופה בתחום. הקרן מחזיקה בחברת אדווינטה, המפעילה אתרים דומים ליד2 בכעשר מדינות. אדווינטה נרכשה בשנה שעברה תמורת כ-14 מיליארד יורו, בעסקה שמחקה את החברה מהמסחר בבורסת נורבגיה. בעלת המניות המרכזית באותה עת היתה חברת האי-קומרס eBay, שמכרה את מניותיה לקרנות האמריקאיות תמורת 2.2 מיליארד יורו.
אדווינטה היא אחת החברות הגדולות בעולם בתחום המודעות המקוונות, ופועלת ביותר מעשר מדינות. החברה נוסדה ב-2019 כפיצול מהקונצרן הנורבגי Schibsted, ומאז הפכה לשחקנית מובילה באירופה – בגרמניה, צרפת, ספרד ואזור בנלוקס. לצורך המכרז על יד2 בלקסטון שכרה את שירותיו של בנק ג'פריס, אחד הבנקים הדומיננטיים בזירת הרכישות המקומית. הקרן, המנוהלת בישראל על ידי יפעת אורון ודני גילרמן, נסחרת לפי שווי של 183 מיליארד דולר ומנהלת נכסים בהיקף של 1.25 טריליון דולר. אם תרכוש את יד2, זו תהיה העסקה הגדולה ביותר שביצעה בישראל. כיום מחזיקה בתואר העסקה שבמסגרתה רכשה בשנה שעברה את השליטה בחברת התוכנה פריוריטי לפי שווי של 800 מיליון דולר.
גם לקרן אייפקס ניסיון עשיר בתחום. ב-2019 רכשה את השליטה בקבוצת Baltic Classifieds, שמפעילה אתרי לוחות מודעות מקוונים בליטא, לטביה ואסטוניה, תחת שורה של מותגים. הקבוצה הונפקה בלונדון ביולי 2021 לפי שווי של כ-600 מיליון ליש"ט. ב-2019 רכשה אייפקס גם את החברה הניו-זילנדית Trade Me לפי שווי של 1.7 מיליארד דולר – אחת החברות הגדולות בתחום בדרום הפסיפיק. ב-2021 השקיעה גם בפלטפורמת הנדל"ן המקוונת Idealista, הפועלת בספרד, איטליה ופורטוגל, לפי שווי של כ-1.3 מיליארד יורו.
קרן אייפקס מנהלת את השתתפותה במכרז באמצעות המטה בלונדון, ובמעורבות מלאה של זהבית כהן, מנהלת אייפקס ישראל, שעשויה לקחת חלק בעסקה גם באמצעות קרן AMI, שגייסה 600 מיליון דולר ב-2022 אך טרם ביצעה רכישה משמעותית מאז. אייפקס החזיקה בעבר בשליטה בתנובה, שאותה מכרה ב-2014 לפי שווי של 8.6 מיליארד שקל וברווח של מיליארדים, וכן בבית ההשקעות פסגות, שנמכר בהפסד ובחלקים במהלך 2021.
קרן ורבורג פינקוס, שאת פעילותה בישראל מנהל ירון בלוך, ביצעה בארץ כמה עסקאות. הבולטת שבהן היתה רכישת חברת כרטיסי האשראי לאומי קארד (ששמה שונה בהמשך ל-MAX) מבנק לאומי ב-2019, ומכירתה שלוש שנים מאוחר יותר לכלל החזקות תמורת 2.47 מיליארד שקל, בתשואה של 27%. לפני כן רכשה ורבורג פינקוס את צמיגי אליאנס ומכרה אותה ב-2013 ל-KKR תמורת 500 מיליון דולר. הקרן מנהלת נכסים של כ-40 מיליארד דולר, ופועלת גם בתחום המודעות המקוונת, ולה היכרות ארוכת שנים עם הבעלים הקודם של יד2, תאגיד אקסל שפרינגר הגרמני.
המתמודדת הרביעית, פרנסיסקו פרטנרס, מנוהלת בישראל בידי ערן גורב. היא החזיקה בעבר ב-ClickSoftware, שנמכרה ב-1.35 מיליארד דולר לאחר השקעה של 438 מיליון דולר, וכן ב-NSO, שנמכרה בכמיליארד דולר. גורב אמר כי הקרן אינה נוהגת להתייחס פומבית לתהליכים שבהם היא משתתפת או לא משתתפת.
בתמונת המכרז נמצאת גם קרן חמישית, CVC, שמיוצגת בידי בנק רוטשילד והנציג שלה בישראל הוא שמעון לוי, אולם ככל הנראה היא מגלה עניין פחות בהשוואה לקרנות האחרות.
סיכונים ואפשרויות חלופיות
KKR שואפת למכור את האתר לפי מכפיל 28 על ה-EBITDA, שהוא מכפיל נפוץ בקרב חברות דומות. גורמים המקורבים למכרז מציינים כי אם יוצעו הצעות נמוכות משמעותית מכ-4 מיליארד שקל, ייתכן ש-KKR תעדיף שלא למכור את החברה ותשקול הנפקה בבורסת תל אביב.
קיימים גם סיכונים בעסקה – בעיקר בשאלת יכולת המימוש של ההשקעה בעוד 4-5 שנים, בהתאם למודל הפעולה של קרנות פרייבט אקוויטי, וכן בשל מגבלות הצמיחה בשוק קטן כמו ישראל, שבו ליד2 כבר יש נתח שוק דומיננטי.
יד2 נרכש בשנת 2014 בידי קבוצת אקסל שפרינגר מאתר וואלה שהיה אז בבעלות שאול אלוביץ', תמורת 806 מיליון שקל. במרץ השנה קיבלה KKR לידיה את האתר, לאחר השלמת מהלך פיצול העסקים של קבוצת המדיה הגרמנית אקסל שפרינגר, שבה היא שותפה. זאת לאחר שביולי 2024 הגיעו בעלי המניות באקסל שפרינגר – KKR, המנכ"ל מתיאס דופנר ואלמנתו של המייסד פרדי שפרינגר – להבנות לקראת פיצול ענקית המדיה, ששווייה הוערך בכ-13.5 מיליארד יורו. בהסדר נקבע כי דופנר ומשפחת שפרינגר יקבלו את עסקי העיתונות הקלאסיים, ואילו KKR תקבל לידיה את השליטה בפעילות הדיגיטל והאונליין הכוללת בעיקר אתרי מודעות דוגמת יד2, הפועלים במדינות שונות ברחבי אירופה.
